목차
에이디테크놀로지
다시 일어서는 디자인 하우스 유망주
한국IR협의회 (24.07.11)
평가
에이디테크놀로지는 2002년에 설립된 시스템 반도체 관련 DSP(Design Solution Partner) 기업이다. DSP는 반도체 위탁제조전문기업인 Foundry와 반도체 설계전문기업인 Fabless 사이에서 가교 역할을 담당한다. 에이디테크놀로지는 ASIC와 SoC 과제를 수행하며, 매출 비중은 제품(양산) 21.1%, 용역(개발) 74.9%, 기타 4.0%로 구분된다. 글로벌 시스템 반도체 산업은 분업화되며 성장하고 있으며, 특히 TOP 2 Foundry는 기술 경쟁을 하고 있다.
에이디테크놀로지의 투자포인트는 DSP 산업의 성장과 동반하여 성장 기대, 삼성전자 파운드리와의 시너지 본격화, 그리고 제품믹스 개선 기대이다. 그러나 리스크 요인으로는 삼성전자 파운드리 내 DSP 간 경쟁이 불가피하며, Fabless 고객의 칩 설계 능력과 일정에 동사의 실적이 연동된다는 점이 있다.
매수 의견
- DSP 산업 성장과 동반하여 성장 기대
- 삼성전자 파운드리와의 시너지 본격화
- 제품믹스 개선 기대
앱클론
차별화된 CAR-T 치료제로 기술수출 가능성 증..
대신증권 (24.07.11)
평가
앱클론은 2010년에 스웨덴과 한국의 과학자들이 창업한 바이오텍 기업으로, 2017년 코스닥 기술특례상장에 성공했다. 주요 사업 영역은 세포치료제(CAR-T), 항체치료제, 이중항체로 구성되어 있다. 핵심 기술로는 NEST와 AffiMab이 있으며, 이를 통해 다양한 질환 단백질에 결합하는 항체와 이중항체를 개발하고 있다. 현재 AT101과 AC101을 포함한 주요 파이프라인이 국내 및 글로벌 임상 2상에 진입해 있으며, 특히 AT101은 기존 치료제에 불응하거나 재발한 환자들에게 효과가 입증될 경우 기술수출 가능성이 높아질 것으로 기대된다.
AT101은 CD19 CAR-T 치료제로, 국내 임상 2상에서 자체 개발한 항체 h1218을 활용하여 기존 치료제와 차별화된 결과를 보여주고 있다. 임상 1상에서는 완전관해(CR) 75%, 객관적반응률(ORR) 92%를 기록하며 우수한 성과를 나타냈다. 현재 국내 임상 2상이 진행 중이며, 2024년 하반기 중간 결과 발표가 예정되어 있다. 이 결과가 긍정적일 경우 2026년 조건부 승인을 받아 국내 시장에 출시될 가능성이 있으며, 연간 250-300억원의 매출을 기대할 수 있다. 또한, 앱클론은 자체 GMP 시설을 구축하여 CAR-T 생산 인프라 및 특허를 확보하고 있다.
매수 의견
- 다양한 파이프라인으로 수익 기반 확보
- AT101의 임상 결과가 긍정적일 경우 기술수출 가능성 증대
- 2026년 조건부 승인 및 판매 기대
- CAR-T 생산 인프라 및 특허 확보
카페24
유튜브 스토어 개편 완료
하나증권 (24.07.11)
평가
카페24는 2024년 2분기 연결 기준 영업수익 741억원(+1.4%YoY, +10.8%QoQ), 영업이익 62억원(+250.5%YoY, +189.0%QoQ, OPM 8.4%)으로 상장 이후 분기 최대 영업이익을 기록할 전망이다. 주요 요인은 2023년부터 지속되고 있는 비용 효율화와 견조한 결제솔루션 매출의 성장이다. EC플랫폼 매출액은 644억원(+4.1%YoY, +12.8%QoQ), 결제솔루션 매출액은 256억원(+13.9%YoY, +11.0%QoQ)으로 추정된다. 2분기까지 유튜브 쇼핑의 기여도는 높지 않다. 공급망서비스 매출액은 185억원(-5.0%YoY, +18.0%QoQ)를 기록할 것으로 예상되며, 마케팅 부문의 매출액은 93억원(+11.0%YoY, +15.1%QoQ)를 전망한다. 구글과의 파트너십 강화와 글로벌 SNS 채널 광고 증가가 더해진다면 마케팅 부문 역시 높은 성장이 가능하다.
카페24는 2024년 영업수익 2,923억원(+5.1%YoY), 영업이익 182억원(흑전YoY)으로 4년 만에 실적 턴어라운드를 기록할 전망이다. 기존 추정치 대비 유튜브 쇼핑 개편으로 영업수익 추정치를 소폭 상향했으며, 영업이익은 유지한다. EC플랫폼의 매출액은 2,538억원(+6.7%YoY)으로 예상하며, 그 중 결제솔루션의 매출액은 1,038억원(+16.5%YoY)로 추정된다. 유튜브 스토어 내 결제는 카페24페이먼츠로 이뤄지며, 결제솔루션 부문에서 기존 순매출 인식과 차이가 있다. 카페24페이먼츠는 거래액에서 일부를 카드사, 제휴 PG사, 중개 수수료를 총매출로 인식 후 중개 수수료를 제외한 금액은 지급수수료로 비용 인식한다.
매수 의견
- 비용 효율화 지속
- 견조한 결제솔루션 매출 성장
- 구글과의 파트너십 강화 가능성
- 글로벌 SNS 채널 광고 증가 가능성
- 4년 만에 실적 턴어라운드 예상
한미약품
거버넌스 이슈로 인한 주가하락 과다
DS투자증권 (24.07.11)
평가
한미약품의 주가는 최근 거버넌스 이슈로 인해 하락했지만, 2분기 실적은 견조한 성장을 보였다. 2분기 매출액은 전년 동기 대비 11.7% 증가한 3,830억원, 영업이익은 74.7% 증가한 579억원을 기록하며, 매출액은 최근 상승한 컨센서스에 부합하고 이익은 약 11% 상회하는 호실적을 달성할 것으로 전망된다. 특히 북경한미는 계절적 비수기에도 불구하고 주요 품목의 견조한 성장으로 이익 개선이 기대된다. 또한, 로수젯의 고성장에 따라 한미약품의 실적을 상향 조정하였다.
한미약품의 GLP-1/GCG 기전의 MASH 효능 확인과 Merck의 2가지 신규 임상 시작은 긍정적인 신호로 작용할 수 있다. EASL2024에서 일라이 릴리의 마운자로와 베링거잉겔하임의 Survodutide는 각각 최적용량에서 Fibrosis 개선 효능을 크게 달성하여 주목받았다. 이러한 연구 결과는 한미약품의 미래 성장 가능성을 높이는 요인으로 작용할 수 있다.
매수 의견
- 2분기 실적이 견조한 성장세를 보이며, 매출액과 영업이익 모두 상승.
- 북경한미의 주요 품목의 견조한 성장으로 이익 개선 기대.
- 로수젯의 고성장으로 실적 상향 조정.
- GLP-1/GCG 기전의 MASH 효능 확인과 Merck의 신규 임상 시작으로 미래 성장 가능성 증가.
셀트리온
2Q24 Pre: 시밀러 본업성장도 견조
DS투자증권 (24.07.11)
평가
셀트리온의 2분기 2024년 실적은 매출액 8,014억 원과 영업이익 700억 원을 기록할 것으로 예상되며, 이는 전분기 대비 각각 8.7%와 354.5% 증가한 수치이다. 매출원가율은 1분기 58.4%에서 52.8%로 하락할 것으로 보인다. 상반기 동안에는 높은 매출원가율과 PPA 무형자산 상각금으로 인해 다소 아쉬운 실적을 보일 것으로 예상되나, 하반기부터는 PPA 상각금이 감소하고 고수익 품목인 짐펜트라의 매출 인식으로 크게 성장할 것으로 기대된다. 재고자산은 약 3조 원 수준에서 유지될 것으로 보인다.
2024년 연간 기준으로는 매출액 3조 4,809억 원, 매출원가율 48.3%, 영업이익 6,770억 원을 기록할 것으로 전망된다. 셀트리온의 바이오시밀러 매출은 약 3조 182억 원으로 예상된다. 이러한 실적 전망은 목표주가를 270,000원으로 상향 조정하게 만든다. 현재 주가 184,700원 대비 46.2%의 상승 여력이 있어 투자 매력이 높다.
매수 의견
- 매출액 및 영업이익 증가 전망: 2분기 2024년 매출액 8,014억 원, 영업이익 700억 원 예상.
- 매출원가율 하락 전망: 1분기 58.4%에서 52.8%로 하락 예상.
- 하반기 실적 개선 기대: PPA 상각금 감소와 고수익 품목 짐펜트라의 매출 인식으로 성장 기대.
- 연간 실적 전망 긍정적: 2024년 연간 매출액 3조 4,809억 원, 영업이익 6,770억 원 예상.
- 현재 주가 대비 목표주가 상승 여력 46.2%로 투자 매력 높음.
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